德意志联电28nm制程进展前路颠簸

联电(2303)2月营收优于预期，外资德意志证券出具最新报告，指出看好联电Q1营收可望缴出持平去年Q4的不淡成绩。不过，关于市场传出联电28奈米良率跃进、即将苦尽甘来的说法，德意志显然不赞同，并以「前路颠簸」(Bumpy road ahead)来形容联电28奈米的进展。德意志指出，联电28奈米製程良率事实上还在7成以下挣扎，而该製程ASP更低于台积(2330)达20~25%，因此仍维持联电今年28奈米营收佔比仅有4%的预估。

德意志以「前路颠簸」(Bumpy road ahead)形容联电于28奈米製程的进展，指出即使联电陆续取得联发科(2454)的28奈米poly-SiON(多晶硅氮氧化硅)订单，以及博通(Broadcom)的28奈米HKMG(高介电常数金属闸极)订单，惟因良率依然不稳，估计上述两笔订单对Q2营运的挹注程度仍难以拉高。德意志认为，这样的状况仍旧得归咎于联电RD金额的拮据。

德意志指出，台积28奈米poly-SiON与HKMG製程的良率，如今均已接近100%，联电却还在7成以下挣扎。尤其联电的28奈米製程ASP，更低于台积达20~25%。

也因此，即使Q1营运不淡，德意志对联电仍不改保守看法，维持其持有(Hold)评等，以及13元的目标价不变。

联电2月营收月增2.77%来到103.42亿元、年增18.45%。总计联电前2月营收，则年增12.22%来到204.04亿元。德意志分析，联电2月营收的走强，主要是来自TFT LCD驱动IC需求强劲所致。德意志估，联电3月营收可望小增1~3%，并支撑联电Q1营收持平去年Q4的307.2亿元。

德意志表示，联电1~2月累积营收，已达到财测预估值的66%，而相较于原估Q1营收将季减0~2%，德意志则是认为，联电Q1营收可望拚持平上季。

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