【资讯】2014全球展望增长分歧

2014全球展望：增长分歧

走过金融海啸，2014年景气明显回春，但经济增长的分歧愈趋扩大，全球也将再度重新洗牌。　　在市场屡创新高一片叫好的情况下，我们须警惕这是否可能为下一个全球泡沫化的开端。股神巴菲特说过 “当群众害怕时就是我们贪心的时候，当群众贪心时就是我们应当害怕的时候”。虽然各项国际经济指标数字，无论是GDP增长，失业率，通货膨胀都在预期的情况下改进突破，但真正的隐忧则在于，这次的牛市，在一般民众身上却感受不到。　　“差异化发展”，因此将是2014全球复苏的一个特色。不但贫富差距极可能随着经济增长扩大，各国之间的经济发展，更将显现巨大差异化现象。除了欧美日等经济成熟国家将更加领先新兴国之外，新兴市场之间亦将有所差异。以亚州为例，韩国、菲律宾、马来西亚可能持续表现较佳，印度、印尼、泰国则可能相对落后，其他中国台湾、中国香港、新加坡等，受中国内地影响较大；而中国内地更将在2014面对各项改革，挑战也随之增加。　　随着欧美日本迈向复苏，新兴市场却产生巨幅震荡，例如巴西自2010年7.5%的增长率，下降至2011年的2.7%，再进而降至2012年的1.5%；增长率急遽下滑之外，更将同时面对通胀与贬值所造成的利率上调压力。　　巴西的骤变，代表着亚洲、南美、中东及非洲等许多新兴市场的情况。资金行情往往能在短期内掩盖各种问题；但资金退潮时，经济结构不健全所造成的弊端，就仍常会暴露出来。尤其许多新兴市场增长过快，一旦面临工业化及科技转型的挑战，基础设施或金融制度配套未能及时跟上，就无法维持经济的高速增长。　　相对地，日本则仍在安倍经济学的三支箭之下，稳步前行。虽然有许多人担心今年4月，日本消费税自5%提高至8%后将产生的冲击，但日本首相安倍却事实上安排了许多配套，以减缓负面影响，包括给予企业及个人各种奖励投资的税赋优惠等。最近一份普华永道的问卷调查报告出炉，显示日本将是2014年，亚洲最受青睐的投资地区，亦说明日本的确有可能终于要摆脱二十余年来的停滞了！　　欧洲当然也是在风险中前进。摆脱了2012年欧债危机后，2013年欧洲股市表现亮眼，但失业率及其他各种社会政治问题，仍羁绊着经济全面的复苏。不过，在欧洲央行清楚明确的政策下，2014年的欧洲，应不会再对全球造成像2012年般的冲击。例如2012年初深陷债务危机，并且接受400多亿欧元纾困的西班牙，2013年底已宣布将脱离纾困。其2013第四季经济增长率增加0.3%，而且12月的就业人口增加10万人，是连续第三个月就业人数的增加；可见西班牙的回稳虽然缓慢，却也显现复苏的迹象。　　最关键的当然还是美国的复苏是否持续。美国2011年第四季创下经济年增长率4.9%佳绩，去年(2013年)第三季仍维持4.1%的增长动能；美国纳斯达克过去两年来更上涨了60%。因此，美国量化宽松虽自2013年底开始减码，但2014年的前景仍然看好。只是，海啸至今五年来，美国为首的世界各国，基本上创造的是“政策带动的增长”，因此2014年QE开始退场后的最大的难题，在于是否能够成功地转型为“民间带动的增长”；这是美国的任务，也是全球的挑战。　　另外，中国的挑战则主要来自于结构调整的政策改革。中国自2010年跃居全球第二大经济体之后，结构性改革的必要更已成为不能等待的任务。尤其在十八大三中全会后，让“市场”发挥更大功能，一方面决定要素价格，另一方面借此引导社会资源的分配；更已成为中国长期发展的目标。这些虽然都是奠定长久持续增长的正确方向，但不容否认地却将带来极多挑战。　　中国大陆最近再一次的“钱荒”，也因此特别值得留意。接近2013年底的12月23日，大陆七天期的逆回购利率再度陡然飙升至8.94%，是继去年夏天钱荒创下的9.29%之后的新高。而人民银行今年1月15日发布的金融统计数据指出，2013年影子银行的放贷规模为人民币17.29万亿元，再度创下年度最高水平，增长速度引发国际市场关切。　　影子银行业务的大幅扩张，搭配地方政府债务的剧增，再加上人民币国际化、利率市场化等各项金融改革的进行，是中国今年最艰巨的挑战。除此之外，根据中国海关总署最近的统计，2013年前9月的出口量较前一年同期减少0.3%，因此即使2014年发达国家经济持续复苏，但作为全球第二大经济体的中国，仍需借由改革拓展内需市场。

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