第一农经晨报163期新债基发行遇冷

发布时间：2020-08-13 08:50:49 阅读：次来源：试纸厂家

与散户担心操盘者道德风险不同，机构看淡债基行情，大幅降低持有比例

330亿

4月增持债券共计330亿元，增持量仅为3月份3428 .26亿元的十分之一，市场交投非常平淡。

4月的“债市打黑”风波经过一阵猛烈的席卷之后暂时归于平静，但影响却仍在发酵，最明显的就是新债基发行遭遇寒流，与此同时，基金公司面临较大的赎回压力。不过，二级市场，成交量和价格的回暖显示，已经有抄底资金悄然入市。在这一敏感时期，机构资金、散户到底如何博弈，是抄底还是高位站岗，显然尚未明朗。

债基发行突遇寒流

债市“代持”监管风波仍在发酵，随着6位债券从业者被调查，债基市场也遭遇了一股少见的“寒流”。

佛山一家国有银行理财师陈小姐明显感受到债基销售的困难。“一些客户听说债基，都摇摇头离开。”陈小姐告诉记者，银监8号文出台后，她一度将债基作为银行理财产品替代品向投资者进行推介，客户反响不错，但自4月16日债市监管风暴消息出现后，她明显感受到部分成熟投资者对债基的冷淡。招商银行(12.63,0.30,2.43%)佛山分行私人银行理财师沈飞也有类似的感受，不过，他试图以中长期配置来说服客户重新考虑债基。

据悉，从去年以来，固定收益类基金就已成为公募基金发行的主力，而债基更是成为固定收益类基金主要品种。同花顺(16.820,0.65,4.02%)数据显示，从4月1日到5月8日，共计有48只基金成立，而其中28只是债券型基金，占同期成立基金发行超半数。“销售情况非常惨淡。”一家大型券商销售人员也表示，不排除部分债基发行将遇到困难。5月8日，万家基金旗下新债基发布成立公告显示，首募规模仅有2.5亿元，创下近一年来债基募集新低，距新基金成立底线不远。

相比于普通散户，机构投资者更加敏感。好买基金研究员刘天天向南都记者表示，已经听说有多家机构在大幅降低债基持有比例。

据悉，债市打黑事件发生后，曾有消息指出，平安保险已清仓其持有的所有债券型基金头寸。“是否完全清仓难讲，但是肯定在减持。”一位大型券商基金研究员则预计，受此债市打黑事件影响，债基有可能出现10%-20%赎回。“今年一季度债市表现不错，近期出现调整，在未明朗的情况下，一些机构选择落袋为安。”上述券商基金研究员表示，和散户担心基金操盘者的道德风险不同，机构投资者对于未来债基的行情更为看淡。

一家公募基金固收总监向南都记者坦言，不少基金公司正面临较大的赎回压力，各基金公司机构部忙着和各地的债基机构持有人沟通，以尽量降低投资者因信心不足而出现流失的情况。

有人赎回有人抄底

从市场反应看，债市监管风暴对于债市的打击尤为立竿见影。中央国债登记结算有限责任公司公布的最新数据显示，作为3月份增持债券主力的商业银行，4月增持债券共计330亿元，增持量仅为3月份3428.26亿元的十分之一，市场交投非常平淡。

二级市场上，投资者也在恐慌中用脚投票，其中，杠杆债基更是遭遇滑铁卢，南都记者统计，在4月16日至22日期间，丰泽B下跌了5 .2%，聚利B下跌6%，添利B下跌约4%。部分债基甚至将今年以来的上涨全部回吐出去。

不过，值得注意的是，在经过扫黑风暴后近一周的抛售，自4月23日起，债基市场一度出现了放量反弹。其中，泰达宏利聚利B、富国天盈分级B、长信利鑫分级B经历一轮超跌反弹后一度获利回吐，不过，近日再度重拾涨势，其中，泰达宏利聚利B更是走出五连阳走势。

“从成交量上看，一定是有抄底资金入场捡便宜了。”刘天天表示，由于债基的收益确定性相较股基更高，短期内出现暴跌或价值低估的情况，是吸引资金入场的主要原因，而这部分资金包括一些散户也有一些机构投资者。

记者了解到，一些民间资本也蠢蠢欲动。珠三角一位民间债券投资人士告诉记者，他在此前高位时落袋为安，目前有抄底的打算，心动的折价率是5%～8%。

监管风波未止抄底时机未至

“对货真价实的优秀品种来说，当前的介入机会是不多见的。”齐鲁证券分析师马刚表示，杠杆债基经此次大跌之后，部分误伤品种将产生阶段性的难得的低估机会。如短期下跌可能造成隐含到期收益率的快速上升，是重要的买入时机。

不过，更多的分析则认为，当前监管风波尚未完全结束，市场仍存在一定的政策风险，抄底为时尚早。

好买基金研究员曾令华表示，25日央行发出通知，要求暂停券商资管、基金专户和信托计划等三类产品在银行间债券市场开户，此举或旨在配合丙类户治理，也正说明目前监管措施还在继续，债市的政策面尚未完全明朗化。“现在抄底时机未到。”曾令华预计，债基还有继续下探的风险。

此外，根据近日发布的《公募基金运作管理办法征求意见稿》，基金资产规模不得超过净资产的140%。海通证券(10.92,-0.01,-0.09%)测算，预计有1 0 9只债基的杠杆比例高于140%，债基需要抛售的债券总额高达370 .46亿元。

刘天天还补充认为，近期风险事件将促使债市有一个去杠杆的过程，而这将导致债基收益的进一步走低，机构仍有进一步减持的冲动。

他分析指出，今年一季度出于资金面超预期宽松、经济复苏低于预期、债券供需失衡以及8号文等综合因素的推动，债市走出了一波结构性行情。一季度债券型基金的平均收益达到3.35%，而去年同期则为1.70%。整体收益颇丰加上债市风险事件的频发将使得一些机构有锁定利润的考虑。

此外，刘天天还表示，由于各金融机构都在进行风险自查，如果有杠杆超合规的现象，势必会造成被动减杠杆。在去杠杆的过程中受影响最大的将是信用债，而其中尤以中低评级信用债为主。年初，中低评级信用债收益率下行较快，而且8号文的推出更是加速了长端产品的下行，并创出年内新低。假如机构出现集体减杠杆的情况，则可能放大收益率波动幅度，也势必会对市场流动性带来冲击。

“虽然债券市场的风险在一定程度上已经开始释放，但无论从收益率还是信用利差方面，吸引力并不是太大，机构去杠杆仍需一个过程。”刘天天建议，稳健的投资者，可以选择暂时观望，等收益率进一步上行，或具体监管细则出台再做选择。