【资讯】中粮一周豆类现货及压榨利润理论分析2007421

中粮一周豆类现货及压榨利润理论分析（2007－4－21）

连豆，豆粕底部振荡、豆油价格高位徘徊，

现货豆价稳中有跌、豆粕加速下跌周末启稳，油价涨幅受限，

理论压榨利润负数加剧

期货方面：

cbot大豆期货本周收跌，最低点触及三个月低点，因美国大豆种植面积料提升，大量基金抛盘和技术性疲软及商品期货之间的套利平仓打压。其中5月大豆收低14美分，报723.4美分/蒲式耳。由于美陈豆供应充足、大量南美新豆上市竞争的压力也令大豆市场基本面前景看上去黯淡无光，而当前美玉米播种延误对cbot大豆也有利空影响，因为人们担心农民将可能转种大量大豆。

大连大豆和豆粕期价本周跳空下行，当日豆一709合约低开低走，收盘于3070，较上周下挫51元。豆粕709合约亦挫至2469收盘，较上周跌幅为42元。大连豆油期价本周展开大幅调整行情，连豆油709合约期价最高涨至7146元，本周收盘至6872元，较上周收盘下跌102元。预计后期将继续展开震荡调整行情，709合约收至前期平台整理位置6800以上，但技术走势较弱。

现货方面：

本周：黑龙江地区大豆现货价格稍较为稳定，但与上周的价格相比，整体下降了20元，具体便现在，集贤、友谊地区油厂大豆入厂价在2760-2780元/吨，宝清地区2740-2760元/吨。

据了解目前受到春耕的影响，局部地区农民销售较积极，油厂收购数量尚可，但市场总体比较平淡，如果行情仍无好转，预计产区大豆价格可能还有小幅回落的可能。

截至到4月20日，我们获悉的国内港口的大豆库存量达到320万吨的水平，超出正常水平的220-270万吨，而且，根据我们的调查数据显示，国内依然有超过220万吨的豆粕库存，市场正在挑战除了豆油外的豆类市场的消费

豆油方面

本周，国内豆油市场遭遇先暴涨，再大幅回落的过程，受到棕榈油和原油价格的波动、回落而豆油价格的报价也产生动摇，部分地区的价格呈现高位回落态势，但是，尽管报价不断的增加，国内各大油厂的成交情况则不象想象中的那么理想，尽管现阶段，国内豆油的库存情况还是低于国内平均消费库存15天的水平，我们分析认为，一方面，经销商及贸易商周期性的采购和为了5.1节日备货，但是无论是周期性备货还是后者的节日备货，数量上较前期和较10.1及春节有很大的差别，另一方面我们了解到，如此高价位的豆油成交情况，有相当一部分是消化在中间环节，并没有集散到终端市场里，看多的意愿较为强烈，很多贸易商屯货待涨。详细报价如下：

截止到周末，山东地区一级豆油价格一般在7750元/吨，比前半周下降0.6%，较上周末的报价上涨了350元/吨；

天津地区周末市场价格为7800元/吨，报价较上周末的7600元上涨了200元；

江苏地区本周末报价7750元/吨，比前半周下降0.6%，较上周末的报价7450元/吨上涨了100元；

广东地区一级豆油周末报价在7650元/吨，较上周末的7400元/吨上涨了250元/吨。

棕榈油方面:

现阶段，影响豆油价格波动最大的因素是棕榈油的价格，截止到目前，今年5月至9月船期的24度精炼棕榈油，对华出口的预售报价已达到687.50美元/吨—715美元/吨，创下8年半来高点。其中5月/6月船期的到港折算成本在7170元/吨—7250元/吨之间，仍远高于国内的市场面销价水平。由于近一个月来的持续大涨，马来西亚棕油进口成本跃升至历史高位，尽管近日当地现货商再次下调对华出口价格，但大盘短期仍将处于高位调整阶段，市场24度棕榈油本周末报价平均较上周末的报价6450－6500元/吨价格暴涨了300－350元/吨，详细如下：

天津港本周末报价6850元/吨；

山东港本周末报价一般在6800元/吨；

江苏港口对外报价一般在6800元/吨；

浙江宁波港周末报价6850元/吨；

广东地区在本周末报价6900元/吨。

在本周的后半周时间里，外盘bmd毛棕油期市振荡加剧，受到外盘连续超买之后的平仓抛压涌现，马来西亚棕油期、现货行情双双下挫，而随着进口棕榈油到港成本的连续下滑，港口贸易商顺价出货的意愿相应加重，引发交易商恐慌性的获利平仓，这对现货市场也带来下行压力，鉴于目前我国港口的棕榈油库存积压依然普遍，终端消费市场尚未根本启动，棕榈油市场表现为进口成本止升回跌，港口贸易商高位积极套现。相应地，国内棕榈油市场已经成功脱离近年低价区间，至少二季度大盘的整体基调将以高位运行为主。

豆粕方面

本周，国内豆粕现货市场持续弱势，价格仍在下跌，市场较乱，厂家报价不积极，成交也不同，截至本周末，各地具体情况如下：

黑龙江集贤地区报2260-2300元/吨，友谊地区报2280-2320元/吨，报价与上周末的报价持平，成交一般；

辽宁沈阳地区油厂报价2360元/吨，大连地区成交在2330-2380元/吨左右，局部成交价跌破2300元/吨，营口地区报价较高在2390元/吨，较上周末报价变化不大，基本仅下滑30-50元；

山东地区价格不少已跌破2200元/吨价位，博兴有油厂报价2200元/吨，较上周的报价下跌了约150-200元/吨；

河南地区2200-2300元/吨左右，较上周下跌了约160-260元/吨；

江苏及以南地区价格在2190-2300元/吨左右，价格较上周下滑了100-150元/吨；

秦皇岛地区2250元/吨，上周油厂价格2380元/吨，北京地区2250元/吨左右，天津地区油厂报价2230元/吨，较上周下跌130-150元/吨；

福建地区价格在2230-2250元/吨左右，成交仍不好；

广西地区防城港油厂报成交2250元/吨，钦州油厂成交2230-2240元/吨，各地报价均较上周下滑了170元/吨；

广东地区价格在2220-2250元/吨左右，厂家报价不积极，价格下跌150-170元/吨左右，成交较清淡，油厂库存压力仍很大。

国内豆粕现货价格本周继续下跌，江苏、山东不少地区在周五的成交价已跌破2200元/吨，沿海地区竞价销售激烈，价格还有滑落的趋势，市场价格普遍较乱，多带返利，采购方继续等待油厂底限价格的出现，从目前了解的情况来看，短期价格还有向下的空间，目前国内低价位2150元/吨。

本周上半周，各地油厂普遍出现恐慌性的抛售，销售的价格弹性很大，还有很多初榨油厂迫于库容的压力，不得不停产，并且进行大规模的返利销售，但是成交量都不大；但是下半周的情况则出现了很大的转变，由于豆粕的价格不断的下降，当豆粕价格跌破2200元，出现了2150元附近的报价时，饲料企业出现了较大规模的集体采购，原因有以下两个原因，第一个原因是因为五一即将来临，为了季节备货，导致的采购行为；第二个原因则是因为收到马来西亚棕榈油价格回落的影响，豆油的报价在后半周出现了大幅的下降，基本上是以每天降价50－100元的幅度进行，而饲料行业也非常清楚压榨油厂的利润情况，大家都普遍认为这个价格已经到了价格下跌的极限，致使导致饲料厂以及贸易商的大规模采购活动。但是，终端的豆粕需求依然持续弱势，重点关注养殖终端补栏和采购动态，同时，市场依然期待新的利好出现，还需关注产区大豆收购情况、美盘和连盘走势、油厂开工情况、进口大豆到港情况等情况。

本周国内豆粕市场延续下降行情，而且下跌幅度较上周更加剧烈，但是到了周末的时候，受到成交量的大幅增加，价格有启稳的迹象。本周的豆油价格整体较上周增加了不少，但是由于后半周的价格下跌，按照油粕比来计算，总体来看，压榨油厂的理论压榨利润较上周再度下滑。

按照3100元／吨的进口大豆到岸成本，分销价格是在3150元左右，如上下图所示，多数油厂的获利处于潜亏100元/吨以内的水平（理论上，不含加工成本），部分油厂前期与贸易上签订的高价豆粕（签约价在2600元附近），仍然放置在油厂里，占据一定的库容，国内的油脂行业正在上演一出激烈的竞争景象。国产豆(产地东北)只能用于东北地区的压榨，我们通过技术分析以及实际情况获悉，由于价格关系，山东地区油厂已经不再使用东北豆作为压榨原料。

上述压榨利润为理论推算，有些运用国产大豆的企业压榨利润会略高一点，但是前景不乐观。当然，油厂的实际进口成本以及加工成本有差异，以上的计算并没有考虑这一点。（王琳 中粮期货）

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